單層股息稅制已起跑3年，但馬股迄今還有多達67%公司持續派發需扣稅股息，響應單層股息者屈指可數，馬股邁向股息免稅之路仍似近還遠。
僅33%公司派單層股息
根據《星洲財經》粗略計算，從2010年3月1日至4月27日止公佈業績的上市公司中，共有33家上市公司進行派息活動，其中67%或22家選擇派發普通需扣稅股息，僅有33%或11家公司改派單層股息。
究竟為何新稅務制度已落實3年，但仍有超過半數上市公司持續派發需扣稅股息政策，而非轉向單層股息制度，是否上市公司在過渡期操作面對困難，才導致如此奇特的局面形成？
會計準則盈餘未用完
志必得證券研究主管馮廷秀表示，多數上市公司仍普遍維持需扣稅股息政策，主要是第108條會計準則（Section108）盈餘仍未用完，因此仍未改派單層股息計劃。
“根據新制度，一旦6年過渡期限屆滿，或第108條會計準則盈餘用完，所有的公司將自動改派單層股息，因此全面統一只是時間上的問題。”
他指出，基於許多公司仍有第108條會計準則盈餘，未來派息率或總額有望走高，因利用第108條會計準則盈餘派息對淨現金流影響並不大。
另一位分析員認為，距離單層股息制度全面落實還有3年時間，上市公司為善用第108條會計準盈餘，可能傾向慷慨派息，從而提高馬股週息率表現。
高週息率能否延續未明朗
“不過，雖然新制度鼓勵派息有利推動週息率成長，但隨著第108條會計準盈餘耗盡，企業未來派息能力將取決於賺錢能力，以及未來發展規劃用途，高週息率表現能否延續仍未明朗。”
他補充，第108條會計準盈餘並非影響派息率的唯一因素，派息率仍可能受到保留儲備、現金流，甚至是現在和未來盈利能力以及未來業務擴充需要等因素左右。
單層VS雙層
其實，採用單層稅務系統的原因很多，首先扣抵系統並不能顧慮到日趨增加的複雜的商業交易，第二，本地公司需維持高成本的已納公司稅賬戶（Franking Account），第三，刪除相關約束，公司可分配盈利，但因資金不足仍未將之納為稅務減免股息。
不過，隨著單層股息系統落實，若公司沒有充足保留盈餘，根據公司法第368或386條例，將不可派發每股10仙股息，因此公司僅可派發每股7.4仙股息，相等於1000股將取得74令吉。
換句話說，一家公司將可透過保留盈餘（Retained Earnings）或任何可分發儲備（Distributable Reserves）進行派息。以成功多多（BJTOTO, 1562, 主板貿服組）為例，這間公司派發每股10仙股息，或相等於100令吉，74令吉將從保留盈餘扣除，而26令吉則從稅款賬戶（Tax Credit Account）扣除。
假設成功多多在今年才開業，並取得100令吉盈利，當中繳付26%稅款，74令吉則將注入保留盈餘。在多層或扣抵系統的情況下，公司仍可派發每股10仙的股息，公司僅需從保留盈餘扣除74令吉，其餘26令吉則來自於稅款賬戶，若股東稅率等級（Tax Bracket）低於26%，可從政府取得26令吉回扣。
相反，在抵扣系統下，公司根據獲利繳付正常的企業稅，而相關公司所派發予股東的股息並不能免稅，因此股東們仍需以最低利率或些許折扣進行繳稅，導致公司獲利雙重課稅問題產生，且無力推動派息，特別是家族控制企業。
扣抵系統與單層稅制比較
扣抵系統：
● 上市公司繳付的稅務並非最終稅務。
● 稅務將扣除支付，存放或派發給股東的股息。
● 股東將根據毛股息進行繳稅，並需遵守第110條文。
● 需透108條會計準則進行追蹤。
單層稅制
● 公司所繳稅款將是最終稅務。
● 向股東支付、存放或派發股息將不再享有回扣。
● 股東所持有股息將是免稅的。
● 無需追蹤機制。
高股息會否退潮
自政府決定從2008稅年起落實單層稅制，分析界普遍認為，在不受第108條會計準則限制下，擁有許多流動現金的上市公司，可更大方派發股息，馬股有望掀起一陣高股息熱潮。
分析員認為，馬股上市公司的股息回酬達3.5%，是區域股息回酬最高的國家之一，政府透過免除繁雜征稅程序，積極簡化稅務系統，具有鼓勵企業提高派息的作用。
成功多多派息滑落
“政府決定落實單層稅制後，‘第108條會計準’盈餘不再成為派息絆腳石，無論擁有賒賬余額與否，公司都可自由派息。”
但是，轉眼間3年時間過去了，不少公司確實因資金雄厚慷慨派息，令股東們個個眉開眼笑，不過資源過度開墾恐導致干枯結果，究竟馬股上市公司是否已經過度開墾第108條會計準則“資源”？高股息潮是否後繼無力？成功多多就是最佳的例子。
馬銀行研究報告早前指出，由於成功多多的“大方派息”，已悉數用盡第108條會計準則的餘額，且也大幅耗掉免稅餘額，預計2011財政年股息達31仙，相等於93%派息率，惟在考量25%的預扣稅下，23仙的“淨股息”意味著派息率只達70%，不如預期的75%。
“我們預見成功多多2010至2012財政年股息僅23仙，相等於每股盈利預測的派息率85%與淨週息率5.5%。”
分析員表示，基於距離單層股息制度全面落實仍有3年時間，為善用第108條會計準盈餘，上市公司可能傾向慷慨派息，從而令馬股週息率相對提高。
“新制度鼓勵派息有利推動週息率成長，隨著第108條會計準盈餘耗盡，屆時企業派息能力將取決於賺錢能力，同時還得應付未來發展用途，可能無法延續高週息率表現。”
不過，邱進元認為，從商業角度來看，108條會計準則盈餘並非影響公司派息多寡的唯一因素，其他可能影響公司派息率的因素包括可保留儲備、現金流，甚至是現在和未來盈利能力以及未來業務擴充需要。
另一位分析員指出，在當今挑戰重重的商業環境裡，落實單層股息制度可為公司（特別是大型財團），提供一個探討、擬定和規劃最大化派息率政策，以取得更好的稅務效率的機會，但在探討機會的同時，仍有部份特殊領域的問題需要解決﹔
●如何最佳利用108條會計準則盈餘
●是否選擇不理會108條會計準則盈餘
●是否將融資從貸款轉向股票
●是否檢討現有派息政策，與重組公司架構一致
●是否派發累積資本盈餘，但不進行派息，主要是108條會計準則盈餘匱乏
背景
單層務制度是政府在2008年財政預算案推介以取代現有的扣抵系統（Imputation System）。在新系統下，公司盈利僅需被徵稅一次，若相關公司派發股息時，股東也不再需要為可派發盈利繳稅。
配合相關制度的落實，政府將給予企業6年過渡期限，即在2008年1月1日時，那些第108條會計準則盈餘（或是零盈余）的公司，將自動過渡到單一層次制度，而有盈餘但不選擇單一制度的公司，可以在6年內（截至2013年12月31日）以派發股息方式，用盡戶頭內的盈余，過渡到單一層次制度。
星洲日報／投資致富‧產業焦點 2010-05-04 14:19
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